作者：Ken Brown
AI 开发者何其幸运 —— 他们的技术突破恰逢金融体系处于为其宏大扩张计划提供资金的绝佳时机。彼时利率相对较低且持续下行，能源价格低廉，包括科技巨头在内的全球市场现金充裕。伊朗战争爆发前，部分有利因素已开始转变，而上周，这些因素发生了剧烈变化。
战争进入第二周，经济新闻头条全被石油与汽油价格占据。这两种大宗商品与 AI 基础设施建设并无直接关联 —— 石油极少用于发电，汽油成本对数据中心开发商而言更是微不足道。
但二阶效应影响显著。油价上涨可能推高通胀，而通胀走高通常会导致利率上升。这两者对债务高企的 AI 建设项目都极为不利，企业将面临更高的建设成本与利息支出。
通胀高企也彻底打破了市场对美联储今年进一步降息的预期。此前投资者曾预计，随着通胀回落、就业市场进一步走弱，美联储将在今年晚些时候降息。但如今，通胀反弹的风险正在上升。美国就业市场已出现恶化 ——2 月美国非农就业人口减少近 10 万人。
战争若持续，将拖累经济增长。当前华尔街最大的担忧是滞胀，即经济疲软但通胀高企，这将限制美联储的降息空间。
这一切对大规模基础设施建设而言都绝非利好。若战争拖延，本已庞大的美国政府赤字将进一步扩大，可能推动利率继续走高。
战争爆发前，AI 基础设施建设本身就已面临政治与财务挑战，而这些挑战很可能会加剧。数据中心虽不消耗大量石油或汽油，但普通消费者会。同时，数据中心用电很大一部分来自天然气发电。消费者早已将电价上涨归咎于数据中心，因此不难预见，燃料价格上涨将引发更多对 AI 建设的反对声音。美国多地的地方阻力已让数据中心建设愈发困难。
此次燃料价格上涨的时机堪称糟糕。美国北部大部分地区遭遇寒冬，取暖费用飙升，进一步挤压家庭预算。据美国国家能源援助主任协会预测，本季取暖费用本就预计上涨 11%，而严寒天气更是让费用进一步攀升。
上周颇具讽刺意味的一幕是：特朗普总统对伊朗开战数日后，便召集七大 AI 开发商负责人前往华盛顿，承诺将维持消费者低电价。这场活动不过是一场政治作秀。其中谷歌、亚马逊、微软等企业早已采取重大举措以降低电价。
更具讽刺意味的是，这些企业并未遵循特朗普反对用可再生能源为 AI 供电的立场。它们选择太阳能、风能与储能电池，因为这是成本最低、最易获取的能源形式。（别被本周油价回落迷惑；行业资深人士认为，若波斯湾石油运输持续受阻，未来将面临严峻问题。）
AI 领域的融资渠道目前依然畅通。大型 AI 开发商股价保持稳定，SpaceX、OpenAI 与 Anthropic 的首次公开募股计划也仍在推进。市场主要的裂痕出现在私募信贷领域，小型投资者正纷纷撤离 Blue Owl、黑石等大型贷款机构。这与战争关联不大：投资者担忧的是 AI 建设成本，以及贷款机构对软件企业的风险敞口 —— 他们认为软件企业易受 AI 颠覆性影响。不过，利率上升将进一步挤压这些资金。
科技巨头受战争本身的冲击，更多源于其在中东的业务布局，而非市场动荡。上周，亚马逊在该地区的三座数据中心遭无人机袭击，战争还可能危及该地区规划中的多个大型数据中心项目。尽管如此，亚马逊本周仍顺利在美国与欧洲发行了约 500 亿美元债券，且认购超额。
AI 基础设施建设曾得益于宽松的融资环境与科技巨头的雄厚资金。目前，这两大支柱依然稳固。但战争往往会颠覆现有格局。
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责任编辑：郭明煜
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